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自2015年启动A股上市辅导至今，富友支付的资本市场征程已走过近十年。这十年间，这家持牌第三方支付机构先后转战A股、港股两大市场，历经A股三次辅导终止、港股四次递表且多次失效的波折，上市之路跌宕起伏。背后，经营承压、财务争议与合规短板交织，成为其叩开资本市场大门的核心阻碍。
富友支付的上市闯关始于2015年，彼时其启动A股上市辅导，却因股权结构、业务合规等瑕疵，三次辅导均以终止收场，最终无奈转向港股市场。相较于A股，港股上市流程更高效，但富友支付的港股之路同样坎坷。2024年4月至2026年1月，公司四次向港交所递表，前三次招股书均因未通过聆讯失效，第四次递表目前仍在等待审核。
多次递表失效的核心症结的是公司治理硬伤。最新招股书显示，富友支付股权结构分散，无认定的实际控制人，与港交所对上市公司控制权稳定的要求存在分歧。更棘手的是，2025年12月底，其控股股东富友集团近千万量级股权被司法冻结，冻结期限至2028年，进一步加剧了控制权不稳定的风险，也让监管审核更为严格。
经营层面，富友支付呈现明显的增收不增利态势。2022年至2024年，公司营收从11.42亿元增至16.34亿元，看似稳步增长，但净利润却从9298万元回落至8433万元，盈利稳定性不足。同时，毛利率持续走低，从2021年的30.5%降至2025年前10个月的25.8%，三年多累计下滑近5个百分点，核心业务盈利空间不断被挤压。
业务结构单一加剧了经营风险。富友支付收入高度依赖商户收单业务，2022年至2025年前10个月，该业务收入占比常年超80%，而数字化商业解决方案、跨境支付等新兴业务占比极低。在支付行业监管趋严、同质化竞争激烈的背景下，这种单一模式使其极易受行业波动影响，长期增长动能不足。
财务层面的矛盾更引发市场争议。截至2025年10月底，公司资产负债率高达86.88%，账面货币资金仅3.17亿元，财务杠杆高企。但2021年至2024年，公司累计现金分红达3.65亿元，其中2023年分红2.25亿元，占当年净利润的240%，远超当期盈利，被质疑“借钱分红”，此举也削弱了公司的风险抵御能力。
合规短板则成为IPO进程的致命阻碍。富友支付及相关责任人累计被罚没约690万元，涉及未履行客户身份识别、违规办理外汇业务等多项违规，早年还曾因违规被暂停部分省份收单业务。同时，公司卷入多起P2P相关诉讼，其中一起涉案金额1.24亿元的案件仍在审理中。
消费端的投诉更是持续发酵。第三方平台数据显示，大量消费者反映被富友支付擅自扣费，金额从49.9元至5000元不等，且多数未签订代扣协议。此外，公司还曾被最高检点名，涉嫌为黑灰产提供支付通道，内控管理漏洞凸显。
如今，富友支付第四次港股递表仍在审核中，未来仍需突破证监会备案、港交所聆讯等多重关卡。对于这家深耕支付行业十余年的企业而言，短期需化解股权冻结、诉讼等显性风险，长期则需优化业务结构、补齐合规短板、改善财务状况。否则配资网上开户论坛，这场持续十年的IPO闯关，或许仍将难以迎来圆满结局。
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